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啤酒行业:行业面临向上拐点机构关注度提升

来源:恒投证券 2019-05-14 08:03中投投资咨询网 A-A+

   行业透视

  啤酒行业面临向上拐点机构关注度提升

  多年来,我国啤酒行业处于盈利水平低,厂商相互制衡的囚徒困境,二级市场关注度不高,行业估值无法提升。但经过多年的行业整合以及产品升级,啤酒行业正迎来量变到质变的过程,近期机构关注度明显提升。

彩吧助手_[官网首页]  随着行业竞争格局的改善,啤酒行业吨收入持续改善。2018年啤酒行业收入增长7.08%,其中价格提升约7%。2018年华润和燕京的吨酒收入大幅增长12.3%和9.0%,青啤、珠江、百威英博有5%左右的吨酒收入增长。2019Q1青啤吨酒收入呈现加速的趋势,公司仍会分产品分地区提价,未来提价有望常态化;重啤2019Q1吨酒收入上升约4%,也快于2018年增速。2018年是行业结构升级的拐点,中长期看结构升级将持续推动吨酒收入提升。彩吧助手_[官网首页]2018年华润、青啤、燕京、重啤、珠啤的中高档销量增速均快于整体销量增长。2019Q1青啤高端销量增长10.5%,高于主品牌的8.5%,更高于整体的6.6%。

  此外,增值税下调也将提升啤酒行业盈利水平。4月1日起制造业增值税税率从16%降至13%,对于利润率偏低的啤酒行业贡献的利润弹性将十分显著。据机构测算,以2018年财报数据为准,当增值税下调3个pct时,燕京啤酒、华润啤酒、青岛啤酒、珠江啤酒、重庆啤酒的净利润理论上将增长83.9%、50.9%、22.9%、16.3%、13.6%。

  总体而言,经过多年的量变积累,啤酒彩吧助手_[官网首页]行业竞争格局已有显著改善。行业销量增速超预期,吨酒价将步入上升通道;行业涨价红利显现,毛利率大幅改善。未来随着外资的不断涌入,行业估值有望获得总体提升。可重点关注产品结构良好、费用率预期有望大幅改善的优质龙头企业。

关键词:啤酒行业
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